Капитальное вложение в энергетику: Капитальные вложения в электроэнергетику — Энциклопедия по экономике

Капвложения (CAPEX): моделирование и учет

Открыть эту статью в PDF

Определение и основы учета

Капитальные вложения (Capital Expenditure, CAPEX) — расходы компании на приобретение или создание долгосрочных активов, которые будут использоваться в течение нескольких лет.

Типичные примеры капитальных вложений:

• покупка земельных участков;
• приобретение или строительство объектов недвижимости;
• приобретение оборудования или транспорта;
• покупка лицензий и оплата долгосрочных прав на ведение какой-либо деятельности.

Некоторые виды затрат, такие как расходы на капитальный ремонт или управленческие расходы, связанные с ведением строительства, могут быть в разных ситуациях отнесены либо к капитальным вложениям, либо к операционным затратам компании.

Термин CAPEX часто используется в управленческих методиках в сочетании с термином OPEX (операционные затраты).

Отражение в отчетности

В финансовой отчетности компании капвложения не отражаются в отчете о прибылях и убытках в тот момент, когда они были оплачены. Вместо этого сумма капитальных вложений ставится на баланс компании и постепенно списывается через амортизацию.

Обоснованием для этого является то, что, например, при покупке станка потраченные деньги используются для того, чтобы обеспечить производство в течение многих лет. По мере того, как станок изнашивается, его использование надо учесть, и эти расходы отражаются в отчете о прибылях и убытках. Это соответствует общей логике отчета о прибылях и убытках, который отражает результаты по принципу начисления, а не по принципу оплаты.

В результате краткая схема учета капвложений в отчетности компании выглядит следующим образом:

В том периоде, когда сделаны капитальные вложения, они отражаются в отчете о движении денежных средств. Далее уплаченный НДС учитывают отдельно, а основную сумму инвестиций отражают в балансе в основных средствах и постепенно уменьшают с амортизацией.  

Амортизация

Амортизация —начисленный износ актива, который отражают как расходы в отчете о прибылях и убытках. Надо обратить внимание, что амортизация отличается от большинства других статей затрат тем, что напрямую не связана с денежными выплатами, а постепенно отражает в отчетности выплату, сделанную в прошлом.

Чем выше амортизация, тем меньше будет прибыль, показываемая компанией в отчетности. С другой стороны, чем выше амортизация, тем меньше налог на прибыль. Поскольку компания имеет некоторую свободу в том, как установить срок амортизации, она находится перед выбором: инвесторы хотели бы видеть высокую прибыль, но в то же время компания хотела бы сэкономить на налоге на прибыль. Одно из решений, которое использует компания — применение разных правил амортизации для налоговых целей и для построения финансовой отчетности.

Существует несколько основных подходов к начислению амортизации:

• Линейная амортизация. Наиболее популярный подход. В этом случае определяется число лет N, в течение которого актив будет использоваться, и каждый год на амортизацию списывается 1/N от его стоимости. Это основной способ, не менее 95% всех активов амортизируются именно так.
• Метод уменьшаемого остатка. Каждый год на амортизацию списывается какой-то процент от остаточной стоимости. В результате в первые годы амортизация выше, а потом постепенно снижается. После того, как стоимость актива достигает некоторого уровня от начальной стоимости (например, 20%), он полностью списывается.
• Метод суммы чисел. Доля стоимости, которую списывают на амортизацию, определяется делением числа лет, оставшихся до окончания срока службы актива, на сумму всех чисел лет полезного использования. Например, актив прослужит 5 лет. Сумма чисел равна 1+2+3+4+5=15. В первый год на амортизацию спишут 5/15 от стоимости, во второй год — 4/15 и так далее.
• Пропорционально объему продукции. Например, если известно, что пресс-форма рассчитана на выпуск 100 000 единиц продукции, ее амортизацию можно начислять пропорционально тому, сколько единиц выпущено в отчетном периоде.

Пример моделирования капвложений

Поскольку капвложения — очень крупная статья затрат в инвестиционных проектах и деятельности компании, их учет и планирование часто выполняют намного детальнее, чем для операционных затрат. Иногда надо учесть импортные пошлины, правила постановки на баланс, разницу между бухгалтерской и налоговой амортизацией и другие тонкости.

Так выглядит полный учет капвложений в программе Альт-Инвест:

В простых моделях, создаваемых вручную, такой детальный расчет не создают, но даже в них, как минимум, требуется подготовить данные по амортизации, балансовой стоимости и налогах.

Проценты по кредиту, связанному с капвложениями

Если для строительства здания компания берет кредит, то проценты по этому кредиту, начисленные за время строительства, рассматривают как часть затрат на строительство. Это значит, что такие проценты не отображаются в отчете о прибылях и убытках обычным образом, а присоединяются к стоимости здания и будут потом постепенно списываться через амортизацию.

МЭА: глобальные инвестиции в ископаемое топливо растут

Unsplash

Согласно данным Международного энергетического агентства (МЭА), глобальные инвестиции в энергетику вырастут более чем на 8% в 2022 году и достигнут $2,4 трлн, при этом будет заметный рост поставок угля, сообщает CNBC. Для достижения целей, связанных с климатом, потребуется гораздо больше денег, чем планировалось.

В последней версии отчета МЭА об инвестициях в мировую энергетику, опубликованной в среду, 22 июня, говорится, что в этом году инвестиции в чистую энергетику превысят $1,4 трлн, и на них придется «почти три четверти роста общих инвестиций в энергетику». «Среднегодовой темп роста инвестиций в чистую энергетику за пять лет после подписания Парижского соглашения в 2015 году составил чуть более 2%», — говорится в отчете. С 2020 года этот показатель вырос до 12%. МЭА охарактеризовало это как «значительно меньше того, что требуется для достижения международных климатических целей, но, тем не менее, это важный шаг в правильном направлении».

Исполнительный директор МЭА Фатих Бироль обозначил проблемы, с которыми сталкивается планета, учитывая текущую ситуацию. «Мы не можем позволить себе игнорировать ни сегодняшний глобальный энергетический кризис, ни климатический кризис, но хорошая новость заключается в том, что нам не нужно выбирать между ними — мы можем решать и то, и другое одновременно», — сказал он. Бироль добавил, что «массовый всплеск инвестиций для ускорения перехода на экологически чистую энергию» является «единственным долгосрочным решением».

В заявлении, сопровождающем отчет МЭА, отмечается, что увеличение расходов на экологически чистую энергию распределяется неравномерно, большая их часть приходится на страны с развитой экономикой и Китай. Кроме того, в некоторых странах опасения, связанные с энергетической безопасностью, побуждают «увеличить инвестиции в поставки ископаемого топлива, особенно в уголь».

Согласно отчету МЭА, в 2021 году около $105 млрд было инвестировано в то, что агентство назвало «цепочкой поставок угля». Там наблюдается рост на 10% по сравнению с 2020 годом. Прогнозируется, что в этом году отрасль, вероятно, пойдет по тому же пути. «Гринпис», в свою очередь, назвал уголь «самым грязным и загрязняющим окружающую среду способом производства энергии».

Отчет МЭА выходит в период роста инфляции, устойчивого роста цен на нефть и газ и геополитической напряженности. Эти факторы создали чрезвычайно сложную среду для бизнеса, правительств и потребителей. «Почти половина из дополнительных $200 млрд капитальных вложений в энергетику в 2022 году, скорее всего, будет съедена более высокими затратами, а не дополнительными энергоресурсами или сбережениями», — говорится в сообщении МЭА.  Стоимость солнечных панелей и ветряных турбин — технологий, имеющих решающее значение для перехода к чистой энергетике, — выросла на 10–20% с 2020 года после периода спада. Люди во всем мире испытывают трудности: общий счет за электроэнергию для потребителей в 2022 году впервые превысит $10 трлн, говорится в отчете МЭА. «Высокие цены побуждают некоторые страны наращивать инвестиции в ископаемое топливо, поскольку они стремятся обезопасить и диверсифицировать свои источники поставок».

Частные инвестиции в европейскую энергетику резко выросли в 2022 году

Частные инвестиции и венчурные инвестиции в европейские компании традиционной и возобновляемой энергетики резко выросли в 2022 году в связи с сокращением Россией и возможным полным прекращением подачи природного газа на континент на фоне войны на Украине вызвал энергетический кризис.

В период с 1 января по 26 сентября нефтяные, газовые и угольные компании привлекли 5,36 млрд долларов инвестиций от частных инвестиционных компаний, что на 83,5% больше, чем 2,92 млрд долларов за весь 2021 год, свидетельствуют данные S&P Global Market Intelligence.

Совокупная стоимость сделок для компаний возобновляемой энергетики выросла примерно в девять раз, до 5,51 млрд долларов США с 633,9 млн долларов США за весь 2021 год. по состоянию на 26 сентября.

Стоимость сделки для традиционного энергетического сектора с начала года в среднем составила 766,3 млн долларов США, что выше, чем в среднем 305,9 млн долларов США для компаний, использующих возобновляемые источники энергии.

* Загрузите электронную таблицу данных, представленных в этой статье. * Нажмите здесь, чтобы узнать о частных инвестициях в компании по возобновляемым источникам энергии по всему миру. * Ознакомьтесь с некоторыми из главных новостей дня в сфере прямых инвестиций и аналитическими выводами от S&P Global Market Intelligence.

Среди крупнейших сделок, объявленных на данный момент в этом году, было приобретение EIG Global Energy Partners 25% акций испанской нефтегазовой компании Repsol Upstream за 4,80 миллиарда долларов и KKR & Co. Inc. примерно за 2,82 доллара. миллиардный выкуп французского производителя возобновляемой энергии Albioma.

Испания зафиксировала наибольшую сумму инвестиций в размере примерно 4,97 миллиарда долларов США, что обусловлено приобретением доли в Repsol Upstream. Франция и Нидерланды заняли второе и третье места с примерно $3 млрд и $2,30 млрд соответственно.

Корзина возобновляемых источников энергии

Европа возвращается к использованию природного газа, угля и ядерной энергии для удовлетворения насущных энергетических потребностей, продолжая при этом уделять больше внимания инвестициям в возобновляемые источники энергии.

Фонды прямых инвестиций ускорили приобретение европейских нефтегазовых активов, воспользовавшись стремлением нефтегазовых гигантов отказаться от ископаемого топлива, по данным юридической фирмы Mayer Brown.

«Это дало им возможность приобретать активы по привлекательным ценам, поскольку транснациональные корпорации меняют свои портфели в рамках подготовки к нулевой чистой прибыли», — говорится в заявлении партнера Mayer Brown Боба Палмера.

Возобновляемые источники энергии останутся привлекательным сектором для инвесторов на фоне резкого роста цен на энергоносители, хотя они не ограничиваются ветровой и солнечной энергией, согласно поставщику данных об альтернативных активах Preqin.

«Биотопливо, такое как биометан, возобновляемое дизельное топливо, устойчивое авиационное топливо и водород, становится все более важным фактором перехода к энергетике в Европе. Чистые технологии, от аккумуляторных технологий до интеллектуальных сетей, могут способствовать достижению цели Европы по достижению более высокой энергоэффективности и увеличению воздействия существующих мощностей по возобновляемым источникам энергии», — сказал Preqin в своем отчете «Альтернативы в Европе» за 2022 год.

Есть немного возобновляемых источников энергии? Инвестор хотел бы поговорить с вами.

Управление инвестициями в возобновляемые источники энергии до недавнего времени представляло собой своего рода нишевую специализацию, привлекавшую лишь небольшое количество финансовых специалистов. Но за последние шесть месяцев быстрый рост спроса на такие инвестиции привел к жесткой конкуренции среди менеджеров фирм, работающих в этой области.

«Временами казалось, что капитала больше, чем хороших компаний», — сказал Энди Любершейн, управляющий директор по исследованиям инвестиционной компании Energy Impact Partners. По его словам, несмотря на то, что в последние недели рынки стали более прохладными, качественные компании и проекты по-прежнему стоят дороже. «Есть еще много капитала, гоняющегося за хорошими компаниями».

Хотя использование возобновляемых источников энергии неуклонно росло в течение последнего десятилетия, по словам Раджа Прабху, соучредителя и генерального директора консалтинговой фирмы Mercom Capital Group, финансирование за счет венчурного капитала и прямых инвестиций до прошлого года в значительной степени оставалось на прежнем уровне. Согласно данным, собранным Mercom, в 2021 году частные инвестиции в возобновляемые источники энергии достигли самого высокого уровня со времен Великой рецессии в 2008 году.

Венчурный капитал и финансирование прямых инвестиций в солнечную энергетику США почти утроились в 2021 году, что принесло отрасли 4,5 миллиарда долларов по сравнению с 1,2 миллиарда долларов в 2020 году. 2,6 миллиарда долларов в 2020 году.

Однако в конце 2000-х возобновляемые источники энергии действительно привлекали 4 миллиарда долларов частных инвестиций в год, прежде чем активность в этом секторе резко упала, сказал Прабху. Так что теперь вопрос, по его словам, заключается в том, сохранится ли этот недавний всплеск инвестиций или он движется к очередному краху.

Clean Tech 1.0

Первая волна инвестиций в возобновляемые источники энергии, вспоминает Любершейн, имела несколько иной характер, чем сегодняшняя. «Чистая технология 1.0», как ее окрестили, в значительной степени привлекла успешных технологических предпринимателей и инвесторов, желающих вложить свои доходы от программного обеспечения в следующее большое дело. Солнечная, только начавшая, казалось, отвечала всем требованиям.

«Произошедшие неудачи, я думаю, отпугнули венчурных инвесторов от этой концепции чистых технологий, особенно жестких чистых технологий, на пять-семь лет».

Энди Любершейн

Управляющий директор по исследованиям Energy Impact Partners

Проблема с этой теорией в том, что сложные технологии, такие как солнечная энергия, гораздо более капиталоемки, чем программное обеспечение — требуется больше денег для разработки и развертывания технологии и достижения момент, когда он начинает приносить доход. В то же время китайское правительство начало вкачивать деньги в производство фотоэлектрических солнечных батарей на своей территории, что привело к быстрому падению доходов американских компаний солнечной энергетики и уничтожению конкурирующих технологий, сказал Прабху. А затем в 2008 году разразилась Великая рецессия.

«В тот период было потеряно много денег, — сказал Любершейн. «В тот период было несколько победителей — например, Tesla. Nest, несколько компаний, таких как First Solar и SunPower, сделали это. инвесторы от этой концепции чистых технологий, особенно жестких чистых технологий, на пять-семь лет».

Примерно в 2013-2014 годах рынки снова начали меняться — не из-за изменений в технологиях, сказал Прабху, а из-за того, что изменился тип инвесторов, вкладывающих средства в сектор возобновляемых источников энергии. Вместо венчурных капиталистов, стремящихся финансировать прорывные новые технологии, частные и корпоративные инвесторы начали проявлять интерес к солнечной энергии. Нисходящая траектория затрат на разработку в сочетании с растущим спросом означала, что существует как потребность в финансировании, так и значительные возможности для получения финансовой отдачи в будущем.

«Инвесторы начали инвестировать в установщиков, интеграторов и финансирование солнечной энергетики», — сказал Прабху. «Финансирование действительно изменилось, и оно никогда не оглядывалось назад».

Даже сейчас, когда инвестиции в размещение солнечных батарей достигли самых высоких показателей за последние 15 лет, большая часть этих денег пошла разработчикам проекта, сказал Прабху.

Рыночные мотивы

Недавний рост экологических, социальных и управленческих (ESG) фондов привлек дополнительные денежные средства в возобновляемую сферу, сказал Прабху. Хотя история ESG также насчитывает десять или более лет, за последние 12–18 месяцев, по его словам, интерес к этому инвестированию, ориентированному на миссию, существенно вырос.

По словам Джамала Хаглера, вице-президента по исследованиям Американского инвестиционного совета, климат и общественное сознание повлияли на инвестиции, помимо фондов, продаваемых специально как ESG. По его словам, фонды прямых инвестиций все чаще принимают во внимание факторы ESG. По словам Любершейна, даже некоторые крупные пенсионные фонды начали ставить цели по приобретению возобновляемой энергии, чтобы обезуглероживать свои собственные портфели.

«Основной движущей силой является экономика. На возобновляемых источниках энергии можно делать деньги, и именно поэтому фирмы инвестируют туда».

Марк Воккола

Соруководитель Ardian Infrastructure США

Но, строго говоря, это не потому, что инвесторы стремятся сократить выбросы и предотвратить изменение климата, сказал Любершейн. Хотя это может быть частью мотивации, Любершейн и другие эксперты считают, что рыночные факторы и растущее убеждение, что это не вопрос «если», а вопрос «когда» цивилизация откажется от ископаемого топлива, вероятно, более важны для стимулирования инвестиций в возобновляемые источники энергии. энергии — и никто не хочет остаться позади. Корпоративные покупатели и крупные потребители энергии больше не хотят покупать ископаемое топливо; штаты и города по всей стране приняли стандарты возобновляемой энергии. Покупатели хотят покупать продукты, не влияющие на климат, поэтому инвестиции в возобновляемые источники энергии являются полезным маркетинговым инструментом.

«Основной движущей силой является экономика. На возобновляемых источниках энергии можно делать деньги, и именно поэтому фирмы инвестируют в них», — сказал Марк Воккола, соруководитель Ardian Infrastructure U.S., компании, занимающейся инвестициями в инфраструктуру.

Быстрое возвращение

Помимо этих сил, Covid-19 сыграл свою роль в увеличении инвестиций в возобновляемые источники энергии до почти рекордного уровня, продолжил Прабху. Интерес оставался высоким на протяжении всей пандемии, но на период самых жестких ограничений заключение сделок прекратилось. Отложенные проекты и неудовлетворенный спрос вылились в 2021 г.

В дополнение к восстановлению после Covid-19, которое привело к стремительному росту инвестиций в разработку возобновляемых источников энергии, венчурный капитал постепенно вернулся в компании, занимающиеся возобновляемыми источниками энергии, что добавило дополнительные доллары к итоговым показателям, наблюдаемым в 2021 году. Ориентированные на миссию фонды, такие как По словам Любершейна, компания Билла Гейта Breakthrough Energy Ventures уже некоторое время доминирует в этой области, уделяя особое внимание технологиям, финансируемым из федерального бюджета, которые ищут возможности для пилотных, демонстрационных и коммерческих проектов.

«Я не могу сказать вам, сколько миллиардов будет инвестировано в следующем году, но оно будет расти.»

Радж Прабху

Соучредитель и генеральный директор Mercom Capital Group

К ним все чаще присоединяются стратегические партнерства с участием компаний из традиционных отраслей, таких как нефть, газ и недвижимость — партнерства, возглавляемые предприятиями, стремящимися одновременно получать прибыль, и приобрести активы, которые они могли бы использовать для обезуглероживания собственных операций. По словам Любершейна, некоторые из первых венчурных капиталистов теперь постепенно возвращаются на арену, поскольку доходы кажутся более гарантированными в свете растущей политической поддержки в США.

«Сейчас так трудно купить солнечные проекты, что интересно, потому что 8-10 лет назад их никто не трогал», — сказал Прабху. «Сейчас 5-10 различных фондов борются за покупку проекта, если он поступит в продажу».

Как получить финансирование для проектов в области возобновляемых источников энергии, по словам инвесторов

При рекордных объемах капитала, поступающего в возобновляемые источники энергии, потенциальные финансовые возможности для разработчиков и стартапов огромны. Но сделки на миллион долларов заключаются не каждым продавцом с солнечной панелью или менеджером среднего звена, имеющим представление о том, где построить ветряную электростанцию.

Обострение конкуренции за лучшие инвестиции привело к повышению стоимости новых компаний, занимающихся технологиями возобновляемых источников энергии, и разработчиков энергии, согласно Lubershane Energy Impact Partners. Но инвесторы по-прежнему избирательны в выборе компаний для финансирования.

Особенно в капиталоемкой отрасли, где в прошлом они терпели убытки, сказал Любершейн, инвесторы хотят видеть доказательства того, что потенциальная прибыль от проекта превысит первоначальные затраты. Если проект включает в себя разработку новой технологии, он должен обратиться к большому потенциальному рынку.

«Инвесторы ищут то же, что и мы всегда, — весь доступный рынок», — сказал Любершейн.

Разработчики проектов должны выделять потенциальные отношения и связи. По словам Марка Вокколы из Ardian, в конечном итоге инвесторы будут привлечены контрактом на продажу и потенциальными денежными потоками.

«Когда я слышу о новой солнечной компании, я думаю, что это компания, которая собирается построить солнечный проект», — сказал Воккола. «Поскольку отрасль развивается, существует большой пул опытных руководителей, которые захотят выйти и сделать это самостоятельно, а также большой капитал для финансирования новых инвестиций».

Эффективность капиталовложений также остается критически важной, даже при наличии на рынке наличных денег. «Я думаю, все понимают, что мы не сможем масштабироваться с помощью жестких технологий, не инвестируя в мир программного обеспечения гораздо больше капитала, чем вам нужно», — сказал Любершейн. «Но, тем не менее, эффективность капитала важна».

Но, возможно, прежде всего, сказал Любершейн, инвесторы будут учитывать качество команды, стоящей за проектом. По его словам, опытные команды в настоящее время могут получить премию, но сочетание опытных деловых людей с новыми лицами в области технологий также может быть хорошим сочетанием.

Инвесторы «ищут опытную управленческую команду, [которая] уже делала это раньше», — сказал Воккола. «Если у вас есть пять парней, работающих вместе в «Wind Developer X», и они думают, что у них есть хорошая идея о том, где они могут построить еще одну разработку … , вы можете пойти и получить капитал для финансирования стартапа новой компании-разработчика».

Возобновляемая энергия будущего, сказал Воккола, будет строиться «крупными застройщиками с сотнями сотрудников и энергетическими активами, которые строятся пятью парнями и чемоданом».

Восходящая траектория

Нагретый рынок, по словам Прабху, привел к некоторым предположениям о том, что возобновляемая энергия представляет собой финансовый «пузырь». Но сами внешние фонды ESG — которые, по мнению Прабху, могут пострадать по мере усиления контроля со стороны регулирующих органов — он не верит, что это вероятно.

«Частный сектор много делает для инвестиций в эти области, и я думаю, что это будет продолжаться независимо от окружающей среды», — согласился Хаглер.

Несмотря на то, что в настоящее время инвесторы испытывают огромный интерес к возобновляемым источникам энергии, сказал Воккола, спрос на возобновляемые источники энергии также продолжает расти, предполагая, что в будущем не должно быть недостатка в местах для вложения капитала в возобновляемые источники энергии. Солнечная и ветровая энергия представляют собой одни из самых быстрорастущих секторов экономики США за последнее десятилетие, и тем не менее на них по-прежнему приходится лишь небольшая часть общего энергетического портфеля страны. Также возрос интерес к появляющимся энергетическим ресурсам, включая аккумуляторные батареи, усовершенствованную атомную энергетику, водород, электрификацию и обезуглероживание тяжелой промышленности.

По словам Вокколы, на рынке гораздо больше опыта в области инвестиций в возобновляемые источники энергии, чем это было 10-15 лет назад. Это означает, что, несмотря на усиление конкуренции за лучшие активы, заключать сделки стало намного проще, чем раньше.

Добавьте к этому конфликт в Европе и возросшую нестабильность российской нефти и газа — что, по мнению Любершейна, может оттолкнуть еще больше инвесторов от традиционных энергетических активов к чистым технологиям — и, вероятно, будущее вызовет еще больший интерес к возобновляемым источникам энергии.